需求不稳 国储棉火爆成交难延续

　　国储棉轮出首周(5月3日～6日)，市场以火爆成交实现开门红。其中，国产棉成交率均保持在96%以上，进口棉则实现了100%的成交。

　　郑州商品交易所的轮出日报显示，5月3日～6日，中国储备棉管理总公司抛储量均在3万吨左右，每日成交量则整体实现近99%的高成交率；成交价也连日走高，5月5日，最高成交价升至14350元/吨，成交量价情况远超预期。但分析认为，在下游市场看淡的情况下，储备棉轮出的不确定因素增加，后期纺企竞拍热情可能有所降温。

　　火爆开场

　　此次国储棉轮出标准级销售底价为12021元/吨；实际竞拍价格以公检结果和质量差价表为计算依据，以竞卖挂牌价格为准。轮出首周，从竞卖看，优质进口棉成交率100%，且加价幅度较大，澳棉、美棉因质量较好、指标较高受追捧。首日澳棉最高加价2740元/吨成交，成为该日的最高价者。国产棉虽有部分流拍，但整体竞拍仍超出预期，最高一捆加价幅度亦达到1960元/吨。

　　市场分析指出，高成交主要受市场供需影响，主要支撑因素有三。

　　一是国内棉市供应紧张、高品质棉花少，且纺企前期去库存致库存处于低位，补库需求旺盛。2015/16年度，全球当季棉花生产和消费格局由供大于求转变为供不应求。同时，受灾害天气影响，全球主要产棉国均出现不同程度的减产。在国储绵入市棉价下跌的预期下，棉纺织产业链各环节尽力压缩库存，等待储备棉出库。虽然此前纺企已补库新棉，但是随着期货价格上涨，纺企整体补库相对理性，实际库存依然不足。

　　二是储备棉品质高价格低，性价比高。当前的投放量以进口棉为主，投放总量占比超过70%。相比高价的现货进口棉，国储进口棉的优势明显。中国棉纺织信息网李晶向国际商报记者提供的信息显示，目前现货美棉的价格在13500元/吨左右，澳棉的价格高至14000元/吨，西非棉的现货也在13000元/吨附近，国储美棉和西非棉的价格与现货的价差在500~700元/吨，澳棉的价差在1000元/吨左右。同时受配额限制，清关的现货少之又少，为主力投放进口提供了机会。在国产棉方面，现货市场双28的新疆棉价格已经超过了13000元/吨，而国储棉中的颜色级虽较差，但是长度和强力均达到28多数，价格也在11000~12000元/吨附近，相比现货的价格优势突出。

　　三是小捆销售且允许贸易商入场，使得竞拍参与面扩大，优势资源的竞逐更为激烈。与之前的竞拍模式不同，此次竞拍的国产棉打捆量变小，可以按批少量多次竞拍，不少仓库的投放量仅在40~100吨之间，相比之前成百上千吨的投放量明显减少。纺企可以依用量实拍，抵消了纺企对拍了大捆用不完的担心，利好补库需求不大、用量少的纺企参与竞拍，加速了国储棉的消化。在进口棉现货量少价高的背景下，不少现货商转入国储市场，推热市场行情。进口棉100%的成交率就充分体现了现货市场极高的竞拍情绪。

　　后市或趋淡

　　上游市场的整体供应及下游市场的吸纳需求是制约国储棉后市成交的关键因素。从我国纺织服装出口情况看，需求端尚未根本好转，后期随着新棉上市，有分析认为，国储棉轮出的高成交率或难持续。

　　中国棉纺织信息网的郦振华分析指出，抛储火爆，但其潜在制约因素不容忽视。其一，当前储备棉尚未大量出库使用到实际生产中，生产纱线的价格都是以此前较高的棉花现货价格计算成本，一旦储备棉开始投入生产，成本势必会下滑。从当前的状况看，纺企棉纱价格开始滞涨，且棉纱库存有所增加。织厂虽然原料库存下滑，但是开机率依然低迷，下游跟进乏力，对国储棉的涨价容忍度将降低。其二，五六月份的市场淡季即将来临，下游能否跟进将对后续抛储情况造成影响。其三，就外盘价格而言，当前支撑外盘的主要因素来自此前美元的弱势以及当前市场仓单的缺少，虽待新棉上市时日还长，但美元的反弹会增加商品的市场价格压力。一旦外盘价格下跌，越南、印度纱线的进口价格可能会低于以储备棉生产的纱线成本，抵消储备棉的价格优势。

　　卓创资讯郑博指出，从现货及期货市场看，储备棉轮出的火爆短期内不会急速拉涨棉花行情。

　　具体来看，从现货市场看，内地资源基本处于尾声，虽储备棉高成交率使现货市场心态坚挺，但基于优质资源缺乏且终端采买重心转移，棉企量少难收下逐步退市。新疆棉价格以维稳为主，个别优质资源小幅调整，考虑疆棉中低等棉占比大，短期现货拉涨动能不足，平稳出货仍占主流，需持续关注国储资源实际使用情况，预计近期现货棉价暂稳以整理为主，各方观望情绪仍占主导。

　　从期棉方面看，主力资金无视抛储启动带来的利空，更多关注的是后市棉花结构性供应紧张的问题。短期来看，棉市不会出现急速的拉涨行情，且一旦主力资金极速拉涨，后期也会伴随急速回调。中长期来看，基本面将左右未来棉市，卓创对棉花期货的保守预期在13000~14000元/吨，激进预期可能上攻15000元/吨。

　　郑博表示，国储棉供应整体较充足，且储备棉消耗仍是长期的过程，建议各方根据自身生产结构，理想竞卖，切勿哄抬加价，合理规划利润空间。汤莉