政策解读：不让激进投资挑战“保险姓保”底线
连日来，个别保险公司的激进投资行为引发市场关注。在产品销售、保险投资方面，相关保险机构到底有哪些违规行为？近两年，有保险公司在资本市场狂飙突进，根源是什么？接下来，保险监管有哪些措施？筑牢资本市场的监管防线，如何强化协同监管？
12月13日，保监会主席项俊波在专题监管会议上就这些问题表达了看法，副主席陈文辉在会前接受了本报记者采访。
违规公司都做了啥
资本市场的“坏孩子”
业界认为，在低利率和资产荒背景下，保险资金举牌上市公司特别是蓝筹股，是商业机构理性选择。加之去年股市大幅波动期间，为“救市”放宽了投资比例限制，客观上提升了保险公司举牌意愿。不过，最近一段时间，保险公司在资本市场却屡屡做出“坏孩子”举动。对此，项俊波表示要筑牢从严监管和防范风险的防线，明确方向，查找问题，严肃法纪。
比如，恒大人寿通过“准举牌”快进快出，不符价值投资理念，主要负责人已被保监会约谈，委托股票投资业务已被暂停。
此外，高风险投资决策与激进型产品出现互为依托。前海人寿、恒大人寿等6家公司的互联网渠道万能险产品存在销售误导、费率恶性竞争等问题，已被监管部门叫停。5—8月，保监会对万能险业务量较大、占比较高的前海人寿、恒大人寿等9家公司开展万能险专项检查，部分公司存在产品费用不合规、产品账户额度不清晰及不同产品账户资金混用等问题。10月，保监会下发监管函，要求相关公司限期整改。12月，对整改不到位的前海人寿下发监管函，暂停万能险新业务。
“保监会已对前海、恒大派驻工作组，重点检查产品及资金运用合规性。发现违规问题，一定严惩不贷。”陈文辉说。
万能险风险有多大
明年4月实施新规，保障水平为全球之最
此次，险资举牌风波的始作俑者——高收益、高风险、低保障的万能险靠谱吗？
万能险“不姓保”，对此，今年保监会已连续出台3个规定。新规将保额与保费或账户价值的最低比例要求由120%提高到160%，从明年4月起实施，该保障水平已为全球各国万能险之最。
同时，还通过费用率、资本金要求等手段，遏制保险机构销售中短存续期（主要为缴费期5年以内的产品）万能险的冲动。
按规定，目前1年期万能险产品已停售，2019年—2021年各年间保险公司中短存续期业务占比分别不得超过50%、40%和30%。
数据显示，今年前三季度，中短存续期业务占总保费收入比重同比减少9个百分点。三季度，万能险保费收入比二季度环比下降17%，结算利率比上半年下降约0.5个百分点。经过一年持续整治，国内万能险业务总体上经营较为规范，产品期限结构合理，资产负债匹配基本得当，风险可控。
谁造就了“野蛮人”
保险公司治理结构不完善是基因
截至10月末，保险资金投资股票1.2万亿元，蓝筹股占60%以上，其中分散投资和财务投资占80％以上；行业平均偿付能力充足率远高于100％，具有较强的风险吸收能力。
“险资整体上较好地践行了机构投资者价值投资理念。因此，对近两年部分机构‘匪夷所思’的激进表现，必须深挖问题根源。”陈文辉认为，一方面，监管自身理念、规则、力度仍有不足，这是“野蛮人”成长的外因，而保险公司治理结构不完善，是造就“野蛮人”的基因。
“个别保险公司与非保险股东作为一致行动人举牌上市公司股票，导致大股东意志主导投资决策，损害保险公司利益。‘万宝事件’中，前海人寿作为宝能系一致行动人投资万科A，有必要对此类行为进行规范，防止保险资金被利用、被错误使用。”陈文辉说。
此外，相关机构调查发现，个别公司通过交叉持股、层层嵌套，掩盖真实股权结构，滋生内部人控制和大量关联交易。一开始，控股股东就把设立公司定位为融资平台，随之而来的是激进的产品和销售，倒逼出激进的资产配置和投资风格。
保险姓保铁律咋落地
去年“救市”放宽的投资比例逐步收回
项俊波强调，要打赢从严监管和防范风险攻坚战，未来保险资金运用必须符合3个原则：投资标的以固定收益类产品为主、股权等非固定收益类产品为辅；股权投资以财务投资为主、战略投资为辅；少量的战略投资以参股为主。
把“保险姓保”铁律落地，将有系列举措出台：
一是进一步明确保险资金境外投资相关标准，规范内保外贷、境外发债融资等方式开展境外投资，防范个别机构激进投资行为带来风险隐患。
二是强化对万能险经营的刚性约束。“对投资领域进行比例控制，必要时降低审批利率上限。”
三是狠抓公司治理缺陷问题。严格股东准入标准，防止“动机目的不纯”的投资者投资保险业。进一步降低保险公司单一股东持股比例上限，防范“一股独大”带来风险。推动建立保险企业与产业资本隔离机制。严格核查保险机构入股资金来源与流向，严防用保险资金或通过理财方式自我注资、自我投资、循环使用。
“下决心为制度装上牙齿。”项俊波表示，对影响恶劣、屡犯不改的机构，采取顶格处罚；对责任高管人员采取任职资格取消或市场禁入措施，强化司法移送。
陈文辉透露，针对部分公司激进投资和举牌问题，近期拟出台以下措施：一是明确禁止保险机构与非保险一致行动人共同收购上市公司；二是明确保险公司重大股票投资新增部分资金应使用自有资金，不得使用保险资金；三是对于重大股票投资行为，须向保监会备案，对于上市公司收购行为，须报保监会事前核准；四是将权益类资产占保险公司总资产比例从40%下调至30%，将单一股票投资占保险公司总资产比例从10%下调至5%。
“把去年‘救市’时放宽的投资比例再收回来。这个比例，稳健型公司用不了，反倒让激进型公司钻了空子。”他表示，目前恒大、前海两家公司投资股市资金共有574亿元，仅占保险资金股市投资总额的3%，监管整顿是对投资风险定向“挤脓包”，不会影响股市稳定。
监管防线如何连成片
一行三会将强化协调
金融监管无缝衔接，是险资举牌风波中各方面最为关注的话题之一。
“有些难题要各部门携手破解。”陈文辉说，比如目前国内没有反收购法，缺少对被收购方制度保护，造成收购方和被收购方法律地位不平等，极易引发强烈摩擦和冲突。
再如，在金融创新大背景下，资金通过各类通道业务、变形创新，为投资人提供了极为便捷的变通选择，增加了市场准入和入股资金审查难度。而股权代持、表决权转让、一致行动约定等安排，大多是私下签订，监管手段无法查明，只有通过诉讼等司法手段才能获得线索证据。各方须携手将监管防线连成片，提高监管效率。“对保险机构虚假增资问题，保监会查起来很困难，而央行反洗钱系统一目了然。”
项俊波表示，未来将加强与人民银行、银监会、证监会协作，在规范和约束保险公司一致行动人行为、跨市场类资管产品监管、规范杠杆收购行为等方面，强化监管协调，形成监管合力，防止监管套利，切实防范系统性风险。