股指将步入休整期 成交额持续萎缩藏隐忧

　　本周沪深两市大盘维持窄幅震荡，成交额连续萎缩，一方面，融资加杠杆的热度下降，另一方面，新股对场内资金的分流效应凸显。机构人士指出，缩量局暗 藏的三大隐忧开始浮现，一是资金参与热情下降；二是前期领涨龙头缺乏资金支撑，高位回落迹象愈发明显；三是热点散乱，市场赚钱效应明显弱化。伴随着成交额 的回落，股指将步入休整期。

　　成交额持续萎缩

　　上周五沪综指盘中突破3400点后便快速回落，日K线上收出一根高位“墓碑线”，资金的谨慎情绪愈发浓厚，随后成交额连续四个交易日萎缩，接连 下破4000亿元、3000亿元两大关口，昨日沪综指下跌0.40%，报收于3222.44点，成交额仅为2672.05亿元，与上周五沪市 4586.48亿元的成交额相比，下降了1914.43亿元，降幅超过40%，股指再度陷入缩量局。此外，即便是短期表现强势的创业板也未能获得资金的青 睐，昨日创业板指数下跌0.62%，报收于1664.67点，成交额仅为170.64亿元，下破200亿元关口，较前一个交易日下降了43.91亿元。

　　近期市场成交额的萎缩主要是受制于两方面的因素。一方面，融资加杠杆的热度下降。此前A股的成交额不断刷新天量与融资加杠杆大潮的兴起密不可 分，2014年12月份沪深股市的单日融资净买入额一度连续超过百亿元，12月8日的融资净买入额更是达到269.18亿元，刷新历史新高，融资资金对于 抬升股指立下汗马功劳。不过伴随着股指盘中突破3400点，资金高位追涨的意愿明显降低，“融资热”也出现降温，1月13日的融资净买入额已经降至 61.69亿元。

　　另一方面，新股密集申购对于场内资金的分流效应凸显。本周共有22家公司陆续发行，其中主板12家，中小板3家，创业板7家。本周三便有10只 新股申购，被称为文化传媒板块空降兵的“院线第一股”万达院线便在其列，A股市场再度直面资金分流的压力，考虑到新股的高收益率，仍有大量资金密集打新， 场内流动性自然趋紧。

　　股指步入休整期

　　机构人士指出，缩量局暗藏的三大隐忧开始浮现，一是资金参与热情下降；二是前期领涨龙头缺乏资金支撑，高位回落迹象愈发明显；三是热点散乱，市场赚钱效应明显弱化。伴随着成交额的回落，市场将步入休整期。

　　首先，成交额是衡量场内投资者参与度的重要指标，成交额连续萎缩意味着资金参与热情在下降。2015年首周沪深两市交易所新增A股开户数为 55.08万户，每周A股净增开户数则与前一个完整周持平。由此来看，在经历了此前的开户高峰后，资金入场的节奏开始趋缓，缺乏活跃资金持续入场并不利于 市场后市行情的演绎。

　　其次，前期领涨龙头缺乏资金支撑，高位回落迹象愈发明显。以金融、地产为代表的权重股掀起涨停潮，带动大盘不断上攻，不过近期此类领涨高位回落 迹象愈发明显，1月以来，申万银行、非银金融和房地产指数分别下跌3.59%、3.69%和4.16%，且成交额显著萎缩。此类品种前期涨幅较大，资金高 位离场锁定利润的倾向增强。而银行和地产的市值普遍较大，短期缺乏资金的支撑，高位回落的概率有所增大。领涨权重股的高位回落可能会带动股指步入休整期。

　　最后，热点散乱，市场赚钱效应明显弱化。本周市场热点较为散乱，无论是去IOE、智能IC卡等新兴产业板块的热点，还是核能核电、各自贸区板块 这类主板的题材市场表现都相对平淡，热点乱战格局明显。热点散乱的背后是市场赚钱效应的下降，昨日正常交易的2331只股票中，有1531只股票下跌，占 比达到65.68%，其中合康变频和合金投资跌停，30只股票跌幅超过5%，196只股票跌幅超过3%，缺乏赚钱效应将在短期降低A股的吸引力，股指短期 震荡整固将是大概率事件。