美联储加息预期悬顶 大宗商品再现暴跌

　　在接连两周的大跌之后，上周四，国内大宗商品再度全线收跌，贵金属、菜粕、油脂类、石化类商品、农产品等均未幸免。

　　事实上，2014年以来，市场对美联储加息预期越来越强，新兴市场也再现动荡。近期更出现日本三季度经济增速不及预期，美国加息时点又渐进等多方压力。值此多事之秋，大宗商品连续下跌后是否即将探底，未来走势又将如何？

　　大宗商品上周再暴跌

　　随着12月预期加息时点的临近，大宗商品市场的寒冬夜随之越逼越近。此前，美联储公布的10月份货币政策会议纪要显示，大多数与会官员都对12月份加息持开放态度，来自海外的风险因素在降低，这意味着他们几乎已经做好了九年来首次加息的准备。

　　而上周，即19日，国内大宗商品近全线收跌，推动跟踪大宗商品综合表现的文华商品指数收跌。截至收盘，黄金期货领涨，主力合约收于每克224.4元，较前一交易日结算价上涨1.25元，涨幅0.56%；焦炭期货领跌，主力合约收于每吨675元，较前一交易日结算价下跌28元，跌幅3.98%。

　　具体品种方面，石化类商品近全线收跌。PE期货主力合约收于每吨7710元，跌幅1.15%；玻璃期货主力合约收于每吨855元，跌幅1.5%；PVC期货主力合约收于每吨4480元，跌幅1.54%；橡胶期货主力合约收于每吨1.03万元，跌幅1.58%；沥青期货主力合约收于每吨2036元，跌幅2.68%。

　　而另一方面，19日到20日，波罗的海干散货指数下跌2.9%，报504点，已连跌19天，并创新低纪录。此前的纪录低点为2015年2月18日的509点；BDI的历史最高点是2008年5月21日的11771点。

　　一方面是加息周期将至，另一方面，下跌也显示了市场做空情绪。最近几周，市场做空原油、黄金的情绪又显著走高。CFTC数据显示，对冲基金接连加码黄金、原油、铜等大宗商品空头头寸，原油、黄金等大宗商品价格快速转跌。

　　分析师认为，目前看，美联储加息利空仍未完全消化，美联储加息前后，大宗商品或难以走出低迷。

　　大宗商品市场或仍未见底

　　对于大宗商品价格不断刷出新低，有分析人士表示，美联储12月将加息是一个重要影响因素，但并非唯一因素，其他影响因素还包括冬季大多数工业品原材料需求不断萎缩，尤其是户外开工下降和下游终端企业致力于去库存和低库存。

　　据海通证券分析师姜超团队分析，当前时间点处于美联储降息加息周期之内，全球经济都难以逃脱其影响，大宗商品市场更是如此。姜超表示，大宗商品标价以美元为主，美元指数和大宗价格存在显著负相关关系。美国货币政策紧缩时，美元指数会走强，大宗商品会走弱，而巴西、阿根廷、南非等新兴经济体是大宗商品的重要生产国，会遭受较大的冲击。

　　而当前，除了受周期影响，大宗商品市场面临着更为严酷的经济局面，大宗商品市场本身也处于变局之中。一方面，受政治、经济、技术等多因素影响，原油市场“跌跌不休”。另一方面，作为大宗商品的消费“巨头”，中国经济在经历了30多年的高速增长后突然减速，对大宗商品需求大幅下滑。两方面的利空因素短期内均未改善，所以尽管历史上美联储加息后大宗商品会走强，但姜超认为，此次大宗商品或仍未见底。

　　不过，高盛近期发布的一份报告则认为是对目前低迷的大宗商品市场的“力挺”。

　　高盛认为，虽然截至目前供应面调整已初露端倪，但调整幅度仍不够充分，而需求面的变化要么不足以抵消供应面的缓慢调整、要么甚至出现了下滑，这意味着价格下跌趋势需要持续更久，并建议未来12个月低配大宗商品。

　　南方日报记者 陈若然

　　(南方日报)