1.67万亿压顶 5月债市迎来偿还潮

　　“公司在年初开始警示发债企业提前准备债务偿还。不过，由于5月份是债券偿还高峰期，加上3、4月份的一波违约潮，企业再融资面临很大困难。目前来看，收款情况总体不太乐观。”北京某国有银行的资深债券承销人士表示，未来企业运营愈发艰难，“借新还旧”渠道受阻，债券发行人面临越来越大的还债压力。

　　WIND最新数据显示，2016年5月份将迎来债券市场天量偿还潮，总偿还量高达1.67万亿元(包括到期、提前还款、赎回和回售债券)。其中到期偿还债券为1394只1.66万亿元，较去年同期的530只7643.5亿元，不管是到期偿还只数，还是到期规模，都超过原来的2倍。

　　在上述1.66万亿到期偿还债券之中，有近1.17万亿元为“垃圾债券”，即不管是发债主体评级，还是债项评级，都为BBB+及以下或无评级类型。而这些占总偿还近七成的低评级债券大都为高收益类型。路透Eikon数据显示，5月有28只收益率在10%以上的债券需要支付利息，这些债券金额约为170亿元人民币。6月另有总额80亿元人民币、收益率相似的债券需要支付利息。

　　对此，海通证券债券分析师姜超认为，中低评级债券到期偿还量从2015年第四季度开始大幅上升，而也正是自那时起，山水水泥等一系列违约事件不断冲击市场神经。中低评级债券到期量仍处于上升趋势，并将于2016年第三季度达到高峰。随着去产能的推进和低评级债券的大量到期，预计会有更多违约事件浮出水面，违约将呈常态化。

　　事实上，自2014年3月超日债首次打破信用债实质违约记录以来，截至目前的主要债券品种中(包括短融、超短融、中期票据、企业债、公司债、定向工具等，未包括中小企业私募债、集合债等)，已有25只债券实质性违约，涉及16个发行人，其中2016年以来已有11只债券违约，违约速度明显加快。

　　更严重的是，违约紧张气氛传导至二级市场，致使今年4月债券收益率创下超1年来最快增速。此外，违约还拖累企业放弃发债，致使今年来债券一级市场发行量大跌43%。据不完全统计，4月份共有超过150家发行人，累计1543.3亿元人民币的短融、超短融、中票及企业债等取消发行。

　　债券市场萎缩的同时，市场评级下调潮也悄然袭来。中诚信国际对信用债公开评级变动的跟踪结果显示，今年迄今至少发行人主体评级已发生33次下调，较去年同期的17次几乎翻倍，数据创新高。

　　“目前对存续债券按照债务负担、盈利性、短期偿债能力等指标进行简单筛选的结果显示，风险较高的债券仍有近500只，总额近7000亿元，主要集中在煤炭、有色、化工、钢铁等产能过剩行业。”姜超在报告中指出。