基金：蓄势回调有利“慢牛” “慢牛”仍可期

　　上周五，沪综指下跌5.48%，报收3436.30点，创业板更大跌6.48%。部分公募基金表示，消息面的利空实质影响有限，但首次公开募股(IPO)重启等消息会对短期投资者心理造成影响，市场震荡或加剧，不过蓄势回调更有利于后市“慢牛”行情。

　　券商利空成导火索

　　刚刚过去的“黑色星期五”，沪深两市早盘低开，受到中国证监会调查券商以及券商融资类收益互换被叫停影响，券商股大跌引发恐慌情绪，两市板块全线下跌。截至收盘，沪综指跌5.48%，报收3436.30点，创8月24日以来最大跌幅；深成指下跌6.31%，报收11961.70点；创业板指下跌6.48%，报收2649.55点。沪深两市成交额为11427.52亿元。

　　融通基金认为，市场下跌的“导火索”是26日中信证券、国信证券以及上周五盘中海通证券受调查，直接导致券商板块领跌。此外，证监会叫停融资类收益互换以及IPO重启，亦是下跌的重要诱因。不过，融通基金认为上述消息的实质影响有限。

　　博时基金认为，市场出现这一调整，看似由券商消息面事件性冲击所触发，但也与前期市场累积较大幅度涨幅有关。周线方面，9月中旬以来市场涨幅已经不小，技术上市场处于过热状态。有几个因素需要留意：一是没有多方合力支撑市场上涨的迹象；二是监管层对市场点位也可能偏于谨慎；三是创业板换手率已经接近7%的水平；四是国际形势风云突变。博时基金建议投资者见机而动，趋势下行迹象出现时要高度重视，并积极下调仓位，配置上仍建议配置新兴行业。

　　“慢牛”仍可期

　　尽管基金认为。近期市场震荡会加剧，但他们同时也指出，短期蓄势回调更利于后市“慢牛”行情的展开。

　　融通基金认为，风险偏好改善和资产配置荒的反弹逻辑仍然未变。但本周延续新股发行旧规的10家公司IPO将冻结资金上万亿，不断加码的调控政策和政策预期对投资者心理产生的累积影响，预计将会加剧短期市场的震荡。但与此同时，支撑因素的边际作用在降低，短期市场不具备大幅上行的条件。融通基金认为当前投资者不必过于恐慌。

　　就券商被查消息事件而言，博时宏观研究认为，仍应将其归结为改革的一部分，这将为下一阶段风险偏好提升奠定坚实基础，相反应更加看好改革转型，建议投资者坚守改革与转型方向。

　　南方基金总裁助理兼权益投资总监史博表示，在前期大幅下跌释放风险后，市场整体估值已基本合理。货币政策相对宽松，利率大幅下跌，稳增长政策预期出台，经济基本面将有所改善；同时，杠杆资金撤离已经告一段落，投资者普遍谨慎，仓位较低。“四季度A股市场再次出现大幅下跌的风险较小。”

　　不过，史博提醒投资者，A股市场的主要风险因素在于企业盈利能力没有明显改善。“这样的背景下，股市上涨主要靠估值的提升，估值的提升又依赖于投资者情绪转好。而投资者情绪变化多变，并且容易反复。”

　　另外，还有很多投资者担心人民币汇率风险。如果美联储加息、美元持续走强，人民币汇率面临一定的贬值压力，但鉴于当前外汇储备存量丰厚，流失速度也已经缩窄，国内利率仍高于美国，企业净资产收益率(ROE)和美国企业旗鼓相当，资本项目仍部分被管制。史博认为，人民币汇率完全有能力保持稳定，并提升A股市场的吸引力。□本报记者 黄丽