国企改革方案出台在即 国企混改领域投资机会显现

    近期资本市场对于国企改革“顶层设计”出台的预期愈发强烈。据新华社报道，国务院国资委有关人士7日表示，《关于深化国有企业改革的指导意见》已经由中央审议通过，近期将对外公布。专家分析，随着国企改革系列文件出台临近，国企改革也将从政策探讨和部分试点转入全面推广与深化阶段。

    对于国企混改，业内人士认为，预计即将出台的国企改革指导意见，将会鼓励非国有资本投资主体通过出资入股、收购股权、认购可转债、股权置换等方式，参与国有企业改制重组或国有控股上市公司增资扩股以及企业经营管理。对应到A股市场的投资机会上，相关领域民营企业或将迎来重要机遇。

     混改概念股迎重大机会

    今年以来，围绕着国企改革的热情一直未曾消褪。3月两会政府工作报告中明确提出，要深化国企国资改革；随后国务院常务会议上李克强总理也指出，要继续加大国企国资改革力度，充分发挥市场机制作用，促进强强联合。

    事实上，从去年开始，国企改革的步伐就已逐步加快。去年8月，中央全面深化改革领导小组会议相继审议通过了《中央管理企业主要负责人薪酬制度改革方案》、《关于合理确定并严格规范中央企业负责人履职待遇、业务支出的意见》，加上今年6月通过的坚持党的领导和防止国资流失等两份文件，目前已有了4份国企改革相关文件。

    专家表示，系列文件出台，对于推进国企改革有着重要意义。坚持党的领导，加快形成国资监督体系，为下一步深化国企国资改革提供体系性制度保障；在国企改革顶层意见出台之前，中央先行出台防止国有资产流失的意见，体现了稳妥改革，保障先行的意图。而这也意味着，改革方案出台的时间节点也越来越近。

    今年5月召开的2015年全国经济体制改革工作会议，将深化国企国资、重点行业、非公经济等改革议题放在突出位置。18日，国务院转发发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》，首次明确了深化国资国企改革的“1+15”个方案，并指出今年将“出台深化国有企业改革指导意见”，制定“改革国有资产管理体制、国企混合所有制等系列配套文件”。

    安信证券首席策略分析师徐彪就分析指出，国企改革顶层设计方案随时可能出台，一旦出来，全国范围内的国企改革将加速步入快车道。

    “对于A股市场来说，以做强为基础的国有企业，相对单纯的合并做大，无疑对提升企业盈利能力具有更重要的意义，同时也对投资者具有更强的吸引力。”徐彪指出，下一步石油、天然气等领域的国企混改，“对应到A股市场的投资机会上，相关领域民营企业或将迎来重要机遇”。

    对此，银河证券分析师张玲也指出，央国企改革大潮推动混合所有制，将实现社会公众和国有企业的双赢。

    “对社会公众来说，可以参与垄断行业，需要牌照的行业的项目投资。这些行业因为准入门槛较高，通常行业受益属于较高水平。通过混合所有制，社会公众可以享受这些行业的收益。”张玲表示，对国有企业来说，社会公众的参与可以充足国有企业的资本，强化国有企业的资源优势、扩大投资规模，并且，通过社会公众的监督参与，国有企业的管理及经营能力也将得到提高。“因此，混合所有制不是零和游戏，而是国有企业和社会公众都将受益。”

     关注电力国防军工领域

    那么，伴随着国企混合所有制改革浪潮的到来，上述领域又将率先迎来哪些投资机会呢？

    齐鲁证券指出，对于电力领域而言，整体上市将是改革的政策指导方向。此前，国家电网曾在年度工作会议上明确表示，会积极推进旗下南瑞集团、许继集团、平高集团等整体上市，全面开放分布式电源并网工程和电动汽车充换电站设施市场，并进行混合所有制改革。

    目前来看，我国五大发电集团之一的国电集团，其国企改革的主要措施则是坚持整体上市战略，逐步将火电及水电业务资产注入公司。而同为“五大之一”的华电集团开始加速对旗下上市公司的资产注入，推动上市公司对集团资产的整合，让符合条件的资产全部进入上市公司平台。

    另外，分析师也表示，为了防止过度竞争，效仿南、北车，核电集团的中电投和国家核电存在整合预期，而中电投旗下的上海电力、吉电股份、漳泽电力及中国电力等上市公司可能从中受益。

    对于电力设备板块投资机会，银河证券也指出，新能源运营细分行业出现了较多国企改革的上市公司，看好五大发电集团中资产证券化率最低的国家电投集团，尤其是市值小，弹性大的东方能源、吉电股份。

    除了电力板块外，还可以“关注国防军工集团资产整合的上市平台。”齐鲁证券分析指出，国防军工资产证券化的路径包括分板块上市和整体上市。“从现有案例来看，国防军工企业国企改革的典型路径是船舶公司整体上市，而航空是分块上市，这主要与集团业务的重合度有关。”

    同时，还有两个方向值得重点关注。齐鲁证券建议，关注企业经营状况较差，市值较小的，类似于壳资源的军工相关上市企业的资产注入与提高证券化的进程；以及关注科研院所改制带来的机会。

    此外，也有券商认为，农、盐业等央企集团改革也有望掀起一波高潮。相关公司包括中粮集团、中发农集团与中国盐业集团。资料显示，中发集团是目前央企改革中力度较大，整合脉络较为清晰的集团公司。公司主营渔业、种业与兽药；集团旗下还有34家渔业、种业与兽药公司。其中，两家上市公司中水渔业与农发种业分别拉开渔业、种业两大平台整合，预计剩下的兽药资源也将以中牧股份为平台拉开整合的大幕。另外，中粮屯河以混改为中心，当前集团已经整合旗下糖业资产。