中国总债务占GDP比重达251% 专家:国债比例不高

22.07.2014  23:09

据经济之声《央广财经评论》报道,渣打银行发布最新研究报告称,据渣打估算,截至2014年6月末,中国金融信贷总额占GDP的比重已达到251%。我们认为,虽然这一比重接近美英日等发达国家相接近,高于发展中国家债务水平。但是我们应该看到中国所有的信贷都来自于国内,中国不会受到外国融资条件变化的影响,中国的金融体系几乎没有贷款或其他资产的证券化,而中国国民储蓄率依旧很高,中国爆发债务危机的可能性并不大。

据渣打估算,截至2014年6月末,中国金融信贷总额占GDP的比重已达到251%。估算的依据数据,包括对中国人民银行发布的社会融资总量数据、离岸跨境银行贷款和债券发行,以及财政部发布的债务数据所作的一些微调。对于251%这一数字统计口径是否准确呢?经济学博士马光远认为这个数字准确性无关紧要。

马光远:当时在统计整体债务的时候,因为用的口径不一样,有些数字是需要估算的,这个数字本身有多准确没有太大意义。现在要讲这个数字本身说明了什么问题,说明了我们整体的负债率已经很高。要去纠缠数字的话,每个人的估算都不一样,每个人的口径都不一样,所以算出来的结果肯定不可能完全相同。所以我认可这个数字本身,我认为它说明了目前情况下,包括国家债务、政府债务、企业债务这类我们整体的负债率,整个经济的杠杆率已经太高,这个数字能够说明这个问题就可以了。

经济之声:从2008年经济危机从2002年至今,中国信贷总量持续增加,信贷总量占GDP的比重从2002年的不到150%上升到了2012年的超过200%,基本呈现单边上升的趋势。为什么会出现这种上升趋势?

马光远:我觉得是一种经济发展模式的依赖,经济发展思路的依赖,对投资的依赖。多年来我们有一个大目标,就是GDP要增长多少,为了增长必须投资。但是为了解决债务问题,要把杠杆压低,结果一低,投资就下来了,投资一下来GDP就不增长了,不增长又开始投资,投资就得借钱,一借钱杠杆又上去了。所以我认为这反映我们经济发展模式的一个依赖,这是从投资角度来讲的。再从企业角度来讲,在扩张的时候它会借很多钱,但是它就要维持,因为资金链不能断。比如现在很多房地产行业面临的问题就是这样,2013年买了很多地,开了很多盘,现在要持续就要融资,融资很难,成本又很高,过去融资成本比较低,但现在的成本要高很多,所以杠杆是在加。这么多年,实际上没有真正的去杠杆,而是不断的既想抑制杠杆,一旦经济增长出问题又会加杠杆,所以目前的杠杆率越来越高,而不是在往下走。

关于6月末,中国总债务占GDP的比重已达到251%这一话题,经济之声特约评论员,中国农业银行首席经济学家向松祚对此进行解读。

经济之声:渣打银行发布最新研究报告称,据渣打估算,截至2014年6月末,中国金融信贷总额(或债务)占GDP的比重已达到251%。但是业界普遍认为,尽管我们负债率高,但是中国爆发债务危机的可能性并不大,先来说说您如何评论251%这个数据呢?

向松祚:关于中国经济体系负债总额有不同的估算,但是有一个基本的结论,就是这些年特别是2009年应对全球经济危机以来,我们整体的经济的负债率确实有大幅度的提高,总负债占GDP的比例按我的估算是220%,当然没有渣打银行估计的这么高。第二个特点是我们的杠杆率高,主要是非金融企业和地方政府的杠杆率上升比较快,国债的比例其实并不高。具体的分析,企业里主要是传统的制造业,特别是钢铁、煤炭、电解铝等十几个产能过剩行业,它的负债率高是一个重要的策略,所以这里一个基本的结论就是负债率高,反映在实体经济层面就是产能过剩,中国经济现在面临的核心问题,就是四个字:“产能过剩”。能否避免发生债务危机或系统性的金融危机,就要看调节的过程、途径和策略怎么选择,如果策略选择不对,有可能产生区域性的危机,如果调整的对,相信可以有效的把杠杆率逐步降下来,实现比较缓慢平稳的过渡。