东亚银行业绩下滑管理不善 股东失信心机构群唱空

　　编者按：日前，港股上市公司东亚银行发布2015年业绩报告，报告显示，公司去年盈利55.22亿港元，下跌17.1%。对此，东亚银行总裁李国宝表示，由于內地经济放缓，风险管理成为重中之重。同时，各投行机构也均下调对该公司的目标价。美银美林更是重申对其“跑输大市”的评级。据财华社报道，东亚银行第四大股东、国际对冲基金Elliott对此表示，东亚银行令人失望的业绩公告属意料之中。东亚银行的董事会所提出的未来业务和经营改善举措不足，行动亦十分迟缓。长年的管理不善及业绩不佳已使股东丧失对管理层的信心。

　　业绩不佳股东丧失信心

　　据东亚银行2015年度业绩报告显示，该公司去年盈利55.22亿港元，同比下降 17.1%，派末期息每股0.5元。期内净利息收入119.3亿港元，同比跌5.8%。据21世纪经济报道，由于央行降息，及东亚银行中国区业务为降低风险而导致资产收益率下跌，净息差由2014年的1.78%，减少12基点至2015年的1.66%。

　　其中，东亚中国净利息收入同比降跌20.5%，净息差为1.82%，同比减少38基点。全年派息率46%。

　　据财华社报道，东亚银行主席兼行政总裁李国宝于业绩报告中指出，由于內地经济放缓，风险管理成为重中之重。东亚中国採取了更保守的贷款策略，而东亚积极的应对措施无可避免地导致贷款放缓及息差收窄。

　　同时，一系列的宽松政策令利率下调，亦导致东亚中国的息差进一步受压。未来一年，资产质素及风险管理将继续是东亚的工作重点。将继续通过保守的贷款增长策略，並投入更多资源及加大力度追收贷款，积极提升资产质素。

　　东亚银行第四大股东、国际对冲基金Elliott对此表示，东亚银行令人失望的业绩公告属意料之中。东亚银行的董事会所提出的未来业务和经营改善举措不足，行动亦十分迟缓。长年的管理不善及业绩不佳已使股东丧失对管理层的信心。

　　机构评级下调

　　据中国证券网报道，业绩公布后，若干家大型投行下调了东亚银行的目标价格。

　　摩根大通报告指其业绩逊于预期，主要由于拨备前利润弱及信贷成本增加，若不计出售卓佳集团权益所得，其盈利前景并不乐观，将其目标价由每股28港元降至24港元，并将其2016及2017年收入预测下调17%及18%，维持“中性”评级。

　　高盛则指东亚银行收入全方位恶化，成本较同业高，而拨备覆盖率则较同业低，故维持东亚“卖出”评级，目标价降至20.7港元。

　　美银美林亦发表报告，认为东亚银行股本回报率(ROE)降至不足7%，在承担更高风险的情况下，一级资本比率在2015年下半年跌100个点至12.2%。为此，该行削减东亚2016-2017年盈利预测约两成，目标价由23.38港元降至19.18港元，重申“跑输大市”评级。

　　据财华社报道，中信里昂也于本月初亦将东亚的目标价由26元调低至18元，同时投资评级由“跑输大市”下降至“沽售”。里昂认为，面对内地不利的经营环境及资产质素问题，东亚正面临挑战。预期东亚今明两年的表现会较去年弱，除非收入及资产质素有明显转势迹象，否则难以看好。

　　在估计其净息差扩张幅度较预期小，非利息收入无大增长及较少的物业重估，都影响盈利，中信里昂把东亚的股本回报率预测由9.4%下调至7.7%。

　　股东持续狙击 管理权或面临丧失风险

　　除业绩不佳外，东亚银行正遭遇国际对冲基金的狙击。

　　据21世纪经济报道，持有东亚银行7%股份的第四大股东Elliott于2月4日在一封致东亚股东信函中指控东亚银行长期以来未能为股东提供合理的回报，敦促东亚股东以溢价卖盘。东亚银行对此回应称不会进行出售竞投。

　　这不是Elliott发起的第一次攻击。2014年9月，东亚银行宣布计划向三井住友增发约2.23亿股。2015年2月，股东Elliott质疑增发将摊薄其他股东利益，向法院提起诉讼，要求东亚银行公开与三井住友就增发签署的谅解备忘录等文件。高等法院6月初判决Elliott胜诉，东亚银行需向其公开相关资料。

　　随后，2015年8月，Elliot于场内以每股均价30.53港元的价格增持东亚银行348.64万股，持股比例增至5.12%，成为继日本三井住友银行、西班牙银行Caixa Bank及国浩集团之后的第四大股东，此举被市场解读为增持。

　　目前，李氏家族似乎正面临丧失东亚管理权的风险。除了高调发声的Elliott之外，西班牙商业银行CaixaBank于去年底宣布将17.24%东亚银行股权售予母公司西班牙金融机构Criteria。根据东亚银行公布的交易完成后的新投资协议安排，若东亚银行未来遇到外部收购要约的狙击，Criteria可以不跟随东亚董事会投票意向。

　　对股东Elliott的持续狙击，近年来李国宝曾多次拒绝过出售银行的邀约。本次在Elliott提出的卖盘建议中，拟定了2倍市账率的溢价，相当于每股约60港元。当前东亚银行的股价仅相当于其0.73倍市账率，更大幅低于2007年触及的高点2.98倍。但李国宝曾于2014年初对华尔街日报表示，如果出价达到账面价值的三至四倍，或会考虑出售。

　　李国宝表示，东亚银行的流动资金保持稳健，董事会已一致同意不会将东亚出售。李国宝表示，东亚在长期努力下，建立成为一家有定位及价值的银行，目前只是因挑战的环境影响业务。该行已落实各项措施，包括控制成本、改善资产质素等计划，以提升股东回报。

　　此外，对于如果Elliott出售持股，东亚银行会否引入第三方投资者，公司副行政总裁李民斌表示，对Elliott的行动不能说已有所准备，他强调会做好银行业务，提高股东的回报。

　　此外，花旗研报预计，若Elliott 对东亚的狙击持续，将令东亚采取进一步行动提升股东价值，因此将东亚收购几率预测由20%提升至30%，并提升其“中性”评级至“买入”，目标价由26.5元调高至28.8元。花旗认为，东亚银行另一位持股达14.2%的股东国浩集团(00053.HK)或与Elliott一并支持放售。

　　(中国经济网)